??? 風力發電塔筒設備制造商遼寧新興佳波紋管制造有限公司認為遭受美證券行業主管機構不公平對待后，決定采取法律手段維權。

??? 1月9日，遼寧新興佳總經辦有關人士在接受記者采訪時證實，公司已向紐約州法院起訴了納斯達克交易所，因其對公司的摘牌行為涉嫌違反相關規章及法定訴訟程序。記者從外電報道中獲悉，遼寧新興佳向納斯達克交易所要求索賠3億美元（約合人民幣18.94億元）。

??? 分析師認為，此事件或將對今后中國赴美上市公司的上市路徑產生一定影響，一些企業上市前的準備時間和門檻可能會增加許多。

??? 新興佳起訴納斯達克

??? 1月5日，遼寧新興佳向紐約州法院提交訴狀，起訴納斯達克交易所，違反了其規章及其法定訴訟程序，導致該公司聲譽受到不可挽回的損害并使公司市值縮水2.2億美元。

??? 此事件起源于去年1月13日，納斯達克市場官方向新興佳發出退市警告，表示該集團未能及時向納斯達克市場提交有關2010年12月完成的財務重組相關情況。納斯達克市場認為新興佳在轉板申請過程期間沒有就融資的進展及時履行相關披露義務，其主要擔心在于該公司2010年末的一筆2000萬美元融資交易，認為文件中隱瞞了一些信息，這些信息引發了質疑。

??? 這造成遼寧新興佳在上市僅1個月后，納斯達克交易所就將該公司股票警告摘牌，公司股價從每股9美元最終跌至不到70美分。

??? 當時，新興佳則表示，已經及時提供了所有必要的信息。并在相關文件中解釋稱，2010年12月10日公司收到納斯達克市場的轉板通知，12月13日新興佳與機構投資方達成了價值2000萬美元的權益債務協議。

??? 2010年7月13日，新興佳集團借紐約國際集團之力登陸OTCBB，并于2010年12月15日成功轉板納斯達克市場。

??? 在起訴書中，新興佳方面表示，公司通過反向收購在美國上市而受到了納斯達克交易所管理人士的不公對待，將其股票摘牌的做法實際上是對反向收購上市的中資企業不公懷疑所致，同時“程序上有缺陷、是武斷與任意地調查，并且匆忙作出決定的”，并且 “公然帶有歧視性”，目標就是摘牌中國公司。

??? 新興佳現已雇用了美國前參議員ArlenSpecter作為法律顧問。

??? 中投顧問高級研究員李勝茂分析此事稱，按照當前公布的事件起因來看，納斯達克對于新興佳的處罰過程不是非常透明，處罰依據較為模糊，且存在處罰過重的嫌疑，如果新興佳能夠充分地向法官說明上述事實，那么案件訴訟成功的可能性就比較大。在訴訟進行的過程中，新興佳可能被貼上不遵守納斯達克上市公司法律法規的中國公司群體中一員的標簽，這將非常不利于法官做出公正裁決。

??? 中國企業在美上市遇難題

??? 此事件的起因就是中國企業在美上市所采用的反向并購的方式。反向收購又稱買殼上市，是指非上市公司股東通過收購一家殼公司的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產和業務，使之成為上市公司的子公司，而原非上市公司的股東一般可以獲得大部分上市公司的控股權，從而達到間接上市的目的。

??? 李勝茂認為，美國證券市場是以完全披露信息為基礎的，如果新興佳通過反向收購方式上市僅是為了規避上市時的信息披露義務，那么其就很有可能存在納斯達克指控的違規行為；如果僅是將這種行為當做一種正常的上市途徑，那么違規的可能性就較小。

??? 新興佳只是大約400家通過反向收購在美上市的中國公司中的一員。美國證監會2011年6月警告投資者購買通過反向收購上市的公司的股票，稱它們可能有“欺詐及其他弊病”的傾向，并稱“調查發現數十家中國在美上市公司存在會計問題”。

??? 據統計，自2005年至2010年，納斯達克批準了55家中國反向收購公司掛牌。由于擔心在美國上市的中國公司可能存在會計違規行為，美國經紀商盈透證券也曾在去年6月禁止客戶以保證金方式買進部分中國公司股票，其中被列入禁買名單的中國公司多達130多家，大部分是前年以來在納斯達克上市的中國中小公司和網絡概念公司。

??? 據了解，反向收購已經成為中國赴美上市企業，特別是中小型企業采取的主要方式。李勝茂稱，這種方式可以簡化上市流程，直接上市需要面臨證券監管部門的嚴格審查，程序較為繁瑣；同時，可以最大限度地保護自身經營信息不外泄，利用反向收購實現上市的企業沒有信息披露的義務；其次，實現上市的成功概率較大，相關模式能夠很容易被國內其他企業復制。

??? 這種曲線上市路線最大的優勢在于能夠避免首次公開發行時證券交易所的嚴格審核。此事件也表明中國在美上市企業必須要嚴格遵守美國證券交易市場的法律法規。

??? 李勝茂分析，這對今后中國赴美上市公司的上市路徑將會產生一定影響，一些企業上市前的準備時間可能會增加許多。之前一些采取反向收購方式進軍美國資本市場的中國企業，采取的是在上市后邊學邊改方式，現在監管趨嚴后必須在上市前就規范自身的經營行為，以及熟悉美國資本市場的法律法規。

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