投資要點

現象：2020年以來，電力、煤炭、天然氣等能源供需和價格均出現明顯波動。1）電力：供需方面，2020年底我國多省份出現限電，2021年5月以來電荒現象愈發嚴重；價格機制方面，2021年市場交易電價上浮比例提升至20％，加速電力市場化進程。2）煤炭：受到環保安監力度持續增強、保供政策退出、煤礦超產入刑等政策的影響，以及下游煤炭需求持續超市場預期，2021年我國煤價屢破歷史新高，保供限價成為2021年發改委、能源局和地方政策的主要方向。3）天然氣：2021年歐洲天然氣價格飛漲，最大漲幅較年初超4倍，引發市場對能源危機的擔憂，分析歐洲天然氣價格暴漲的成因，更多是供給的原因導致：上游削減投資+產能釋放趨緩，北溪2號項目受到多方因素干擾、歐洲發電結構新能源占比高，極端天氣下能源結構的抗風險能力低等。

展望：新舊能源交替變革之際，建議重點布局風、光、氫、儲、網等領域。我們梳理和總結了人類歷史上3次新舊能源交替變革的過程（18世紀60年代以前煤炭逐步取代木炭和柴火、第一次工業革命煤炭和蒸汽機的大規模使用、第二次工業革命石油、電力和內燃機逐步替代煤炭），發現在傳統能源仍然發揮支柱作用、新能源想要搶占能源領域話語權的過程中，往往帶來能源領域重大的變化和發展機遇。1）綠電（風電、光伏運營），景氣度高、增速快、市場空間廣闊，碳中和目標下，無論短期還是長期風光裝機將持續高速發展；市場競爭格局好，綠電龍頭集中度更高，2020年風電運營CR4（總裝機口徑）在50％以上，CR8在75％以上；盈利能力強，海風產業鏈處于快速降本階段。2）氫能，市場空間廣闊、應用場景豐富，政府和企業均明確規劃加速發展加氫站，設備商有望率先獲益。3）儲能，是產業發展必然趨勢，期待技術突破帶來的降本之后，行業空間快速釋放。4）電網，通過特高壓建設緩解三北地區的新能源消納問題、加大調峰備用電源的建設力度以應對設備和系統故障、針對電力輔助服務建立合理的補償機制三條途徑，成為新型電力系統的重要保障。

水務信息化：是水務產業發展的必然趨勢，關注設備龍頭和信息化平臺公司。1）產業趨勢：主流水務公司基本形成共識，水務信息化是必然發展方向；2）市場空間：水務信息化市場規模達千億，行業發展初期貝塔效應顯著；3）政策支持：政策標準持續落地，對管網漏損率、水務信息化提出要求；4）重點標的：推薦水務信息化產業鏈，設備+信息化平臺均有望獲益，威派格、和達科技、寧水集團、邁拓股份。