2010年共完成4536萬只智能電表招標(biāo)，相比年初計(jì)劃的3500萬超出約30%;而2011年國網(wǎng)計(jì)劃招標(biāo)5000萬只，同比去年實(shí)際完成量增長僅15%。本次招標(biāo)為2011年第一次，招標(biāo)量占計(jì)劃的21%，目前較難斷定全年招標(biāo)總量是否規(guī)模超過年初目標(biāo)。
2010年共進(jìn)行了四次招標(biāo)，分次招標(biāo)數(shù)量存在波動(dòng)。對比2010年第一次招標(biāo)的1366萬只，本次同比減少了23%。分產(chǎn)品看2級(jí)單相智能電表減少較多，技術(shù)難、單價(jià)高的1級(jí)、0.5S級(jí)和0.2S級(jí)產(chǎn)品均有所增加。
從2010年招標(biāo)結(jié)果看：行業(yè)競爭激烈，短期內(nèi)難出現(xiàn)明顯優(yōu)勢企業(yè)，在進(jìn)入門檻較低的前提下，專注細(xì)分高端產(chǎn)品或有效提升企業(yè)綜合實(shí)力。排名前三的企業(yè)均未上市，合計(jì)占比約22%，構(gòu)成市場第一梯隊(duì)。上市公司中浩寧達(dá)和科陸電子分列第五和第七，科陸憑借差異化路線在高毛利、高精度的0.5S級(jí)產(chǎn)品上表現(xiàn)優(yōu)異。
招標(biāo)模式轉(zhuǎn)變，2011年看盈利能力恢復(fù)和收入規(guī)模擴(kuò)大。2010年初國網(wǎng)招標(biāo)采取最低價(jià)中標(biāo)，行業(yè)內(nèi)公司整體毛利率下滑明顯。以浩寧達(dá)為例，三季報(bào)時(shí)毛利率為33.95%，比2009年的40.50%下滑了6.55%。從半年后國網(wǎng)調(diào)整招標(biāo)模式采取 “次優(yōu)價(jià)中標(biāo)”，預(yù)計(jì)企業(yè)毛利率將在2011年一季度逐步恢復(fù)。在計(jì)劃招標(biāo)總量增長15%的前提下，盈利能力大幅回升將有利公司交出靚麗業(yè)績。
行業(yè)發(fā)展仍處上升階段，2010年招標(biāo)模式修改后留給企業(yè)盈利空間，年內(nèi)毛利率提升較為確定，我們認(rèn)為公司股價(jià)已基本反映行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期。未來招標(biāo)總量超年初計(jì)劃將提振行業(yè)發(fā)展，短期內(nèi)給予科陸電子和浩寧達(dá)“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
