三峽能源發(fā)布2022年第三季度發(fā)電量完成情況公告：公司2022年第三季度總發(fā)電量108.27億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)49.01%；2022年前三季度累計(jì)總發(fā)電量353.15億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)47.4%。

事件評(píng)論

電量保持高增，業(yè)績(jī)表現(xiàn)可期。公司2022年第三季度總發(fā)電量108.27億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)49.01%。其中，風(fēng)電完成發(fā)電量67.22億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)55.75%，其中陸上風(fēng)電完成發(fā)電量47.5億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)33.46%，海上風(fēng)電完成發(fā)電量19.72億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)160.5%；太陽(yáng)能完成發(fā)電量37.23億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)45.32%。雖然水電發(fā)電量同比減少，但公司水電業(yè)務(wù)體量較小，對(duì)利潤(rùn)表現(xiàn)的影響有限。公司電量實(shí)現(xiàn)高增的主因系裝機(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)：2022年上半年末，公司裝機(jī)容量達(dá)到2510.09萬(wàn)千瓦，相較2021年上半年末的1643.7萬(wàn)千瓦增長(zhǎng)約52.71%；其次，風(fēng)況和光照情況的改善預(yù)計(jì)也起到了一定的作用：2022年7-8月，全國(guó)風(fēng)電平均利用小時(shí)同比增加18小時(shí)，光伏平均利用小時(shí)同比增加20小時(shí)。受益于三季度電量保持高增，公司2022年前三季度累計(jì)總發(fā)電量353.15億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)47.4%。其中風(fēng)電完成發(fā)電量240.62億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)49.16%，其中陸上風(fēng)電完成發(fā)電量165.02億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)22.24%，海上風(fēng)電完成發(fā)電量75.6億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)187.23%；太陽(yáng)能完成發(fā)電量105.09億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)45.53%。

儲(chǔ)備資源豐富，“十四五”有望保持高增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告的交流記錄，公司預(yù)計(jì)“十四五”期間年新增裝機(jī)不少于500萬(wàn)千瓦，截至年中公司累計(jì)儲(chǔ)備資源超1.4億千瓦，上半年新增資源儲(chǔ)備超4000萬(wàn)千瓦，新增獲取核準(zhǔn)/備案容量730.29萬(wàn)千瓦，截至6月底公司在建項(xiàng)目裝機(jī)容量合計(jì)為1527.3萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)模763.8萬(wàn)千瓦、太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目規(guī)模763.5萬(wàn)千瓦。大規(guī)模的儲(chǔ)備和在建項(xiàng)目，足以支撐公司裝機(jī)容量實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的高增長(zhǎng)，而在裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)之下公司業(yè)績(jī)也有望保持較高的增速水平。

股票激勵(lì)原則性獲批，加強(qiáng)公司持續(xù)高增預(yù)期。公司年初收到國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《關(guān)于中國(guó)三峽新能源（集團(tuán)）股份有限公司實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的批復(fù)》（國(guó)資考分〔2022〕23號(hào)），原則同意公司實(shí)施限制性股票激勵(lì)。公司股權(quán)激勵(lì)掛鉤業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，對(duì)2022-2024年期間每年的凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入、ΔEVA均有一定要求，有望進(jìn)一步激發(fā)公司核心骨干的主觀能動(dòng)性，進(jìn)一步加強(qiáng)公司高增長(zhǎng)的預(yù)期。

投資建議與估值：基于公司最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為0.28元、0.35元和0.40元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.32倍、16.28倍和14.29倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度與效益不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

2、風(fēng)況、光照資源不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。