一、全面注冊制的修訂背景

2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實施。

全面實行注冊制是繼設立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以及設立北交所并試點注冊制之后，資本市場又一項全局性重大改革部署，對于健全資本市場功能，提高直接融資比重，促進高質(zhì)量發(fā)展具有重大戰(zhàn)略意義。深交所堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，認真總結(jié)評估創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革實踐，扎實做好各項準備工作。

在中國證監(jiān)會統(tǒng)一領導下，深交所按照全面實行注冊制總體要求，根據(jù)證券法規(guī)定以及中國證監(jiān)會規(guī)章等規(guī)定，制定修訂配套業(yè)務規(guī)則，夯實全面實行注冊制的制度基礎。

二、全面注冊制改革的本質(zhì)

全面注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束，是對政府與市場關系的調(diào)整。相比核準制，不僅涉及審核主體變化，更充分貫徹以信息披露為核心理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。

全面注冊制大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。注冊制僅保留企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件，將核準制下實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信披要求，監(jiān)管不再對企業(yè)投資價值作出判斷。

全面注冊制需要切實把好信息披露質(zhì)量關。全面注冊制的實行，進一步明確發(fā)行人應當保證信息披露真實、準確、完整，強化經(jīng)營風險披露，充分揭示對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的直接和間接風險。加大開門辦審核的力度，明確在項目申報前、首輪問詢發(fā)出后、上市委會議后，發(fā)行人及中介機構(gòu)均可與審核機構(gòu)咨詢溝通，提升審核公開透明度。

三、全面注冊制改革的背景下投資者做更好的應對準備

全面注冊制改革對投資者既是機遇也是挑戰(zhàn)。一方面，資源配置的優(yōu)化和市場活力的激發(fā)使投資者可以更方便地享受更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的紅利，更好地分享經(jīng)濟增長成果；而另一方面，全面注冊制改革背景下，投資者的投資能力和風險意識可能受到考驗。

投資者要增強風險意識。在審核標準放寬后，可能會出現(xiàn)一些質(zhì)量不高或者存在隱患的企業(yè)上市。因此，在選擇新股時要慎重考慮其價值和風險，并做好分散投資的準備。

投資者要提高信息識別能力。實行注冊制后，信息披露將成為核心要求。投資者要學會從公開披露的信息中獲取有效信息，并進行獨立分析和判斷。

投資者要樹立長期投資理念。實行注冊制后，市場將更加注重價值導向而非炒作導向。投資者要摒棄短視眼光和跟風心理，并根據(jù)自身情況選擇適合自己的投資策略和產(chǎn)品。

四、全面注冊制改革的格局展望

在全面注冊制的改革春風下，內(nèi)地資本市場將迎來全新發(fā)展格局。其一，資源配置效率提高，市場活力得以進一步激發(fā)，資金向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。其二，以“殼資源”為代表的尾部上市公司價值將被向下重估，一殼難買的情況不再出現(xiàn)，凸顯估值結(jié)構(gòu)性分化。其三，降低以民營經(jīng)濟為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資門檻，簡化上市審核程序，提振民營企業(yè)家信心。