磷酸鐵鋰電池:梯次利用百億市場(chǎng)潛力巨大

就拆解回收而言，目前使用最廣泛的濕法回收磷酸鐵鋰電池的成本為8500元/噸左右，而貴金屬再生材料收益僅為8100元左右，因此拆借虧損約400元/噸。

因此，從經(jīng)濟(jì)性方面考量，我們僅測(cè)算磷酸鐵鋰電池的梯次利用空間。

我們假設(shè)使用PACK+BMS技術(shù)進(jìn)行梯次利用，PACK的成本大約在0.3元/Wh，BMS成本在0.1元/Wh，廢舊磷酸鐵鋰電池回收成本在0.05元/Wh，磷酸鐵鋰電池梯次利用成本合計(jì)約為0.45元/Wh，梯次利用的收益為0.6元/Wh。

假設(shè)磷酸鐵鋰電池的能量密度為110Wh/kg，回收廢舊電池的能量衰減至70%，梯次利用的收益空間有望在2023年超過(guò)50億元。

▌行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)——龍頭集中度有望提高

發(fā)達(dá)地區(qū)需求高增，區(qū)域與渠道布局成重要壁壘

動(dòng)力電池回收存在較強(qiáng)的區(qū)域性，且行業(yè)規(guī)范化后各環(huán)節(jié)渠道將相對(duì)固定，因此現(xiàn)階段在地域和產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)布局渠道的龍頭企業(yè)有望在未來(lái)獲取穩(wěn)定退役電池資源。

目前國(guó)內(nèi)新能源汽車的制造企業(yè)和推廣政策集中在上海、江蘇、廣東等東南部地區(qū)，而發(fā)達(dá)的一二線城市仍占據(jù)新能源汽車保有量前列。

截至2016年底，以上海、北京為代表的前五城市新能源汽車保有量約為35.2萬(wàn)輛，占全國(guó)153萬(wàn)輛的23%。同樣地，動(dòng)力電池的回收渠道方面同樣呈現(xiàn)較強(qiáng)的區(qū)域性，且產(chǎn)能分布與能源汽車推廣地區(qū)的重合度也相對(duì)較高。

目前行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)已經(jīng)通過(guò)自建生產(chǎn)線、并購(gòu)和與上下游合作等方式在前端渠道(即回收端)和后端渠道(即回收產(chǎn)物的下游利用端)進(jìn)行拓展。

其中，以光華科技、格林美等為代表的企業(yè)利用主業(yè)優(yōu)勢(shì)，從供給和需求兩段提早布局，一方面拓寬前端回收渠道的覆蓋地域，另一方面通過(guò)自建生產(chǎn)線擴(kuò)充產(chǎn)能，并與利用企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議等方式保障下游需求順暢;

車企龍頭比亞迪、宇通等企業(yè)則通過(guò)與電池廠商或回收廠商合作的方式參與循環(huán)體系;另外，產(chǎn)業(yè)鏈上的其他環(huán)節(jié)如電池廠商(以寧德時(shí)代為代表)、設(shè)備商(天奇股份等)也紛紛通過(guò)并購(gòu)等方式切入回收領(lǐng)域。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的規(guī)范化企業(yè)有望脫穎而出—借鑒鉛酸電池發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

通過(guò)對(duì)比鉛酸電池回收“劣幣驅(qū)逐良幣”的歷史發(fā)展格局，我們認(rèn)為在政策驅(qū)動(dòng)下，動(dòng)力電池回收行業(yè)中，擁有規(guī)模效應(yīng)和全面技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將在未來(lái)實(shí)現(xiàn)“良幣擠出劣幣”的逆襲。

廢舊鉛酸蓄電池回收布局分散、技術(shù)門檻低，市場(chǎng)呈“劣幣驅(qū)逐良幣”格局

鉛酸蓄電池自1859年發(fā)明以來(lái)，被廣泛用于交通、通信、電力等各個(gè)領(lǐng)域。至今，由于其工作電壓穩(wěn)定、放電電流范圍寬、造價(jià)低廉的特點(diǎn)，鉛酸蓄電池仍然在當(dāng)今生產(chǎn)生活各個(gè)領(lǐng)域大規(guī)模使用。

其報(bào)廢市場(chǎng)的總量同樣可觀，2016年報(bào)廢的鉛酸蓄電池規(guī)模超500萬(wàn)噸，含鉛量超300萬(wàn)噸，2017年報(bào)廢的鉛酸蓄電池將超600萬(wàn)噸，含鉛量超400萬(wàn)噸。

與動(dòng)力電池回收不同，鉛酸電池的分布更為分散，且回收技術(shù)門檻更低。由于鉛的熔點(diǎn)較低加之電池成分相對(duì)簡(jiǎn)單，即使是沒(méi)有任何技術(shù)基礎(chǔ)的小作坊，也能夠利用簡(jiǎn)單的加熱析出這一土法煉鉛工藝獲得電池中80%-90%的鉛。

而小作坊在煉制過(guò)程中隨意傾倒廢液、排放廢氣，無(wú)污染處理費(fèi)用負(fù)擔(dān)，利潤(rùn)空間遠(yuǎn)高于正規(guī)的鉛酸蓄電池處理廠，因此約有80%的鉛酸電池都會(huì)經(jīng)由小攤販流入無(wú)危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證的小作坊。

高危險(xiǎn)性與低門檻阻礙規(guī)?；l(fā)展

雖然對(duì)于鉛酸電池的回收國(guó)家同樣出臺(tái)了諸多政策方案和處理辦法規(guī)定，但由于鉛蓄電池危險(xiǎn)性高、酸液腐蝕性強(qiáng)易滲漏等缺點(diǎn)，《廢鉛酸蓄電池處理污染控制技術(shù)規(guī)范》對(duì)廢舊鉛酸蓄電池處理的各個(gè)環(huán)節(jié)提出了嚴(yán)格的要求，一方面極大地提高了正規(guī)鉛酸蓄電池回收、處理的技術(shù)門檻和合規(guī)成本，另一方面規(guī)定中對(duì)儲(chǔ)存、運(yùn)輸環(huán)節(jié)的高周轉(zhuǎn)等要求對(duì)廢舊鉛酸蓄電池回收企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模形成了一定阻礙。

動(dòng)力電池回收技術(shù)要求和政策起點(diǎn)更高，規(guī)范化企業(yè)順應(yīng)政策達(dá)到擠出效應(yīng)

相比廢舊鉛酸蓄電池回收利用過(guò)程中正規(guī)廠商面臨眾多小作坊的競(jìng)爭(zhēng)、排擠的局面，動(dòng)力電池的回收不僅涉及拆解，各類材料的分離、提純修復(fù)對(duì)技術(shù)要求更高，一般小作坊不具備動(dòng)力電池回收的技術(shù)水平，回收收益不及鉛酸蓄電池。

同時(shí)，環(huán)保方面更為嚴(yán)格的要求進(jìn)一步使小散企業(yè)的生存空間被壓縮，政策導(dǎo)向也重在提高行業(yè)的集約化發(fā)展程度，培養(yǎng)示范企業(yè)。因此通過(guò)提高技術(shù)獲得高收益并降低環(huán)保成本的企業(yè)自然能夠在盈利能力提升的同時(shí)提高市場(chǎng)份額。